拓斯達沖刺港股：謀局“A+H”背后的轉型與挑戰(zhàn)
近日，廣東拓斯達科技股份有限公司正式向香港聯交所遞交了H股主板上市申請，標志著這家已在深交所創(chuàng)業(yè)板上市七年的工業(yè)機器人領軍企業(yè)，正式開啟構建“A+H”雙資本平臺的戰(zhàn)略步伐。此舉不僅是拓斯達自身國際化進程的關鍵一躍，也折射出中國智能制造企業(yè)在產業(yè)升級與市場開拓中，對多元化融資渠道和全球品牌影響力的迫切追求。
圖片來源：拓斯達公告
聚焦核心：戰(zhàn)略轉型下的陣痛與曙光
拓斯達的此次遞表，恰逢其深化戰(zhàn)略轉型的關鍵時期。近年來，公司主動推行“聚焦產品，收縮項目”的戰(zhàn)略，其財務數據清晰地刻畫了轉型的軌跡。根據招股書，公司2023年至2025年前三季度的營業(yè)收入分別為45.53億元(單位人民幣，下同)、28.72億元和16.88億元。2024年收入下降并出現凈虧損，主要原因在于公司大幅收縮了此前占比較高的“智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)”業(yè)務規(guī)模。
圖片來源：拓斯達中文版招股書
這種主動的“瘦身”帶來了業(yè)務結構的顯著優(yōu)化。核心業(yè)務板塊——工業(yè)機器人與自動化應用系統(tǒng)、注塑裝備及數控機床的收入占比持續(xù)提升，從2023年的合計約38.5%大幅增長至2025年前三季度的約66.3%。更積極的信號在于盈利能力的修復：公司的整體毛利率從2024年的14.6%強勁反彈至2025年前三季度的28.3%。這充分表明，剝離低毛利項目、聚焦高附加值核心產品的戰(zhàn)略已初見成效，公司正從追求規(guī)模轉向追求高質量增長。
圖片來源：拓斯達中文版招股書
雙重引擎：技術前沿探索與全球化縱深
驅動拓斯達未來增長的兩大引擎，在其招股書中尤為突出：一是前沿的具身智能技術布局，二是迅猛的全球化擴張。
在技術層面，拓斯達已不僅是傳統(tǒng)的工業(yè)機器人提供商，更定位為“具身智能領域的先行者”。公司推出了國內首款應用于注塑場景的智能人形機器人“小拓”，以及可執(zhí)行巡檢、消防等復雜任務的四足機器人“星仔”，其中“小拓”完成注塑車間多輪場景驗證，“星仔”于2026年1月16日剛發(fā)布，目前均處于場景驗證階。
在市場層面，全球化成為拓斯達突圍的重要路徑。2023年至2025年前三季度，公司海外收入占比從11.0%快速攀升至25.0%。這一成績得益于其清晰的海外策略：通過越南運營基地規(guī)?；瘽B透新興市場，并依托墨西哥運營基地突破發(fā)達市場。截至2025年9月，其海外銷售網絡覆蓋超50個國家及地區(qū)，服務近千名海外客戶。
圖片來源：拓斯達中文版招股書
行業(yè)地位與隱憂并存
拓斯達沖刺港股的底氣，源于其在細分市場的領導地位。根據弗若斯特沙利文的報告，以2024年出貨量計，公司在“輕負載工業(yè)機器人”及“輕工業(yè)領域工業(yè)機器人”兩個細分市場均位列中國內地第一。憑借在智能制造領域近二十載的經驗，公司在塑料、金屬兩大基礎材料的加工設備-注塑裝備、數控機床積累了深厚經驗。
圖片來源：拓斯達中文版招股書
然而，招股書也揭示了公司需要直面的一系列挑戰(zhàn)。首先，公司存在一定的歷史包袱。截至2025年三季度末，公司仍有7050萬元的商譽，且存貨規(guī)模及周轉天數有所上升，相關減值風險需持續(xù)關注。其次，更為關鍵的是公司內控與治理層面的警示。2025年12月30日，公司及相關責任人因在營業(yè)收入核算不準確、成本核算不準確、應收賬款壞賬準備計提不準確、募集資金使用不規(guī)范、內幕信息管理不規(guī)范五個方面存在問題，收到了中國證監(jiān)會廣東監(jiān)管局出具的警示函。
赴港上市：在機遇與挑戰(zhàn)中謀篇未來
對于拓斯達而言，此次赴港上市若能成功，其意義遠非僅局限于融資。首先，“A+H”架構將直接打通國際資本渠道，為持續(xù)投入研發(fā)具身智能等前沿技術、加速海外擴張?zhí)峁?ldquo;彈藥”。其次，在香港上市將極大提升公司的國際品牌知名度，有利于吸引全球人才和戰(zhàn)略合作伙伴，深化其全球化布局。最后，更嚴格的國際市場監(jiān)管環(huán)境，也將促使公司提升治理水平與信息披露透明度，這對其長期穩(wěn)健發(fā)展而言，不失為一種外部驅動力。
資料來源：巨潮資訊、拓斯達招股書、同花順經濟、證券之星。
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