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拓斯達(dá)沖刺港股：謀局“A+H”背后的轉(zhuǎn)型與挑戰(zhàn)
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近日，廣東拓斯達(dá)科技股份有限公司正式向香港聯(lián)交所遞交了H股主板上市申請(qǐng)，標(biāo)志著這家已在深交所創(chuàng)業(yè)板上市七年的工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)，正式開(kāi)啟構(gòu)建“A+H”雙資本平臺(tái)的戰(zhàn)略步伐。此舉不僅是拓斯達(dá)自身國(guó)際化進(jìn)程的關(guān)鍵一躍，也折射出中國(guó)智能制造企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)與市場(chǎng)開(kāi)拓中，對(duì)多元化融資渠道和全球品牌影響力的迫切追求。
圖片來(lái)源：拓斯達(dá)公告
聚焦核心：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型下的陣痛與曙光
拓斯達(dá)的此次遞表，恰逢其深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。近年來(lái)，公司主動(dòng)推行“聚焦產(chǎn)品，收縮項(xiàng)目”的戰(zhàn)略，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)清晰地刻畫(huà)了轉(zhuǎn)型的軌跡。根據(jù)招股書(shū)，公司2023年至2025年前三季度的營(yíng)業(yè)收入分別為45.53億元(單位人民幣，下同)、28.72億元和16.88億元。2024年收入下降并出現(xiàn)凈虧損，主要原因在于公司大幅收縮了此前占比較高的“智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)”業(yè)務(wù)規(guī)模。
圖片來(lái)源：拓斯達(dá)中文版招股書(shū)
這種主動(dòng)的“瘦身”帶來(lái)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的顯著優(yōu)化。核心業(yè)務(wù)板塊——工業(yè)機(jī)器人與自動(dòng)化應(yīng)用系統(tǒng)、注塑裝備及數(shù)控機(jī)床的收入占比持續(xù)提升，從2023年的合計(jì)約38.5%大幅增長(zhǎng)至2025年前三季度的約66.3%。更積極的信號(hào)在于盈利能力的修復(fù)：公司的整體毛利率從2024年的14.6%強(qiáng)勁反彈至2025年前三季度的28.3%。這充分表明，剝離低毛利項(xiàng)目、聚焦高附加值核心產(chǎn)品的戰(zhàn)略已初見(jiàn)成效，公司正從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求高質(zhì)量增長(zhǎng)。
圖片來(lái)源：拓斯達(dá)中文版招股書(shū)
雙重引擎：技術(shù)前沿探索與全球化縱深
驅(qū)動(dòng)拓斯達(dá)未來(lái)增長(zhǎng)的兩大引擎，在其招股書(shū)中尤為突出：一是前沿的具身智能技術(shù)布局，二是迅猛的全球化擴(kuò)張。
在技術(shù)層面，拓斯達(dá)已不僅是傳統(tǒng)的工業(yè)機(jī)器人提供商，更定位為“具身智能領(lǐng)域的先行者”。公司推出了國(guó)內(nèi)首款應(yīng)用于注塑場(chǎng)景的智能人形機(jī)器人“小拓”，以及可執(zhí)行巡檢、消防等復(fù)雜任務(wù)的四足機(jī)器人“星仔”，其中“小拓”完成注塑車(chē)間多輪場(chǎng)景驗(yàn)證，“星仔”于2026年1月16日剛發(fā)布，目前均處于場(chǎng)景驗(yàn)證階。
在市場(chǎng)層面，全球化成為拓斯達(dá)突圍的重要路徑。2023年至2025年前三季度，公司海外收入占比從11.0%快速攀升至25.0%。這一成績(jī)得益于其清晰的海外策略：通過(guò)越南運(yùn)營(yíng)基地規(guī)模化滲透新興市場(chǎng)，并依托墨西哥運(yùn)營(yíng)基地突破發(fā)達(dá)市場(chǎng)。截至2025年9月，其海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)覆蓋超50個(gè)國(guó)家及地區(qū)，服務(wù)近千名海外客戶(hù)。
圖片來(lái)源：拓斯達(dá)中文版招股書(shū)
行業(yè)地位與隱憂(yōu)并存
拓斯達(dá)沖刺港股的底氣，源于其在細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，以2024年出貨量計(jì)，公司在“輕負(fù)載工業(yè)機(jī)器人”及“輕工業(yè)領(lǐng)域工業(yè)機(jī)器人”兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)均位列中國(guó)內(nèi)地第一。憑借在智能制造領(lǐng)域近二十載的經(jīng)驗(yàn)，公司在塑料、金屬兩大基礎(chǔ)材料的加工設(shè)備-注塑裝備、數(shù)控機(jī)床積累了深厚經(jīng)驗(yàn)。
圖片來(lái)源：拓斯達(dá)中文版招股書(shū)
然而，招股書(shū)也揭示了公司需要直面的一系列挑戰(zhàn)。首先，公司存在一定的歷史包袱。截至2025年三季度末，公司仍有7050萬(wàn)元的商譽(yù)，且存貨規(guī)模及周轉(zhuǎn)天數(shù)有所上升，相關(guān)減值風(fēng)險(xiǎn)需持續(xù)關(guān)注。其次，更為關(guān)鍵的是公司內(nèi)控與治理層面的警示。2025年12月30日，公司及相關(guān)責(zé)任人因在營(yíng)業(yè)收入核算不準(zhǔn)確、成本核算不準(zhǔn)確、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不準(zhǔn)確、募集資金使用不規(guī)范、內(nèi)幕信息管理不規(guī)范五個(gè)方面存在問(wèn)題，收到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)廣東監(jiān)管局出具的警示函。
赴港上市：在機(jī)遇與挑戰(zhàn)中謀篇未來(lái)
對(duì)于拓斯達(dá)而言，此次赴港上市若能成功，其意義遠(yuǎn)非僅局限于融資。首先，“A+H”架構(gòu)將直接打通國(guó)際資本渠道，為持續(xù)投入研發(fā)具身智能等前沿技術(shù)、加速海外擴(kuò)張?zhí)峁?ldquo;彈藥”。其次，在香港上市將極大提升公司的國(guó)際品牌知名度，有利于吸引全球人才和戰(zhàn)略合作伙伴，深化其全球化布局。最后，更嚴(yán)格的國(guó)際市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境，也將促使公司提升治理水平與信息披露透明度，這對(duì)其長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展而言，不失為一種外部驅(qū)動(dòng)力。
資料來(lái)源：巨潮資訊、拓斯達(dá)招股書(shū)、同花順經(jīng)濟(jì)、證券之星。
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