5月以來石油化工行業(yè)開工率分化嚴重，成品油、烯烴開工率較高，有機化工中醇、醚類開工率較低，甲醇只有45%，二甲醚為30%，但酚酮開工率高達100%，醋酸開工率也高達90%。

    成品油、烯烴開工率較高預示兩大集團業(yè)績繼續(xù)向好

    目前成品油開工率在80%以上，乙烯、丙烯開工率在90%以上。因烴類下游產品近期*幅度遠高于原料石腦油價格漲幅，目前乙烯、丙烯等烴及衍生物EBIT已經高達4000元/噸，烴及衍生物打開了石化行業(yè)盈利空間，如同2003年的楊子石化一樣，烯烴會帶動衍生物價格上漲，從而使三大合材料毛利高漲，目前三大合成材料價格已經上漲至歷史zui高水平的85%左右，而原料原油、石腦油價僅為歷史zui高水平的60%，毛利顯然已經明顯上升，我們認為烴及衍生物帶動的三大合成材料高盈利狀況將會持續(xù)1-2年，歷*每次烴類復蘇都有2年左右時間。受經濟好轉，化工出口持續(xù)上升，中國石化大幅上調2010年乙烯計劃產量達869萬噸，較09年671.3萬噸增長29.45%，烴及衍生物帶動化工產品總經銷量和產品價格持續(xù)高增長，超出了市場預期。

    部分風險因素

    油價的大幅波動勢必會引發(fā)產業(yè)鏈價格波動較大，而我國期貨市場發(fā)展還很不完善，眾多石油化工產品沒有期貨，企業(yè)無法對沖風險，而石化行業(yè)公司業(yè)績與油價相關性*，油價的大幅波動傳導到企業(yè)利潤上致使公司業(yè)績波動超出我們的預期。產業(yè)政策比我們預測的進一步趨嚴還要不利。資源稅收政策可能進一步趨嚴，可能比我們預測的進一步趨嚴還要不利。公司生產裝置發(fā)生安全生產事故（石油化工企業(yè)發(fā)生裝置事故概率較大）。